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国产成人精品久久亚洲高清不卡 上(shang)涨中(zhong)的追赶:货币超预期宽(kuan)松,A股在(zai)上涨中较港股(gu)弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节(jie)奏及幅度。由(you)于A股(gu)较港股(gu)散户投资者占(zhan)比更高,因此对流动性和资(zi)金变化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情中收(shou)敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回(hui)调盘整(zheng),AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主(zhu)要来自政策催化,包(bao)括货币宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年(nian)货币宽松力度进一步增大,央(yang)行2、4月(yue)两次降准(zhun),3、5月两次降(jiang)息;地产方面,14年6月开始地方陆续放(fang)松限购政策,14年(nian)9月央行明确(que)放松首套房认购(gou)标准;产业(ye)政策方面,3月两(liang)会上《**工作(zuo)报告》明确(que)将制定(ding)“互联(lian)网+”行动计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅(jin)18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转(zhuan)好,宽货币(bi)+宽信用,流动性(xing)宽(kuan)松推动A股(gu)强势(shi)反弹(dan)。外部方(fang)面,得益于18/12中美两(liang)国领导人在G20的会(hui)面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信心,推(tui)动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全(quan)面降(jiang)准,累计下(xia)调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前(qian)来看(kan),要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货(huo)币宽松加码,今年以来货币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性(xing),即降准降息的节(jie)奏和力(li)度。致7死4伤,山东公布寿光较大中毒事故调查报告关税水(shui)平(ping)正(zheng)在积极谈(tan)判中 —— 本周有两个焦点是对中国和印度商品的(de)关税(shui) —— 而国会预算办公室的(de)报告假设税率不仅在特朗(lang)普(pu)任期内保(bao)持稳定(ding),而且在他按计划(hua)离任多年后(hou)也保持稳定(ding)。
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