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99热久久精品国产视频在热1🥝、基本面:港股较A股业绩增速更强🍈🥒👜,A股消费+制造+周期💞💓,港股更偏科技互联网🧅🍒💕,受价格下行的影响较小🥑👢🍅💋。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍅🧅💖,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🍇🥝🥬👿。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👘,核心在于A股的行业特征👡,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🥔,消费(食饮8%💗💖🧡💋、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等🍅,这些行业基本面受价格因素影响更大👘🧅💛🩲,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外👢💯🍍,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍄🥔、通信12%),且更偏向于互联网🥭💕🩰、信息服务等细分领域,包括腾讯💔、网易、美团等互联网巨头,消费👚🍑、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🤬🍓。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🥦🥾,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥒,典型如16Q4-19Q4🥥👚,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🍇🤬💖,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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