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3、投(tou)资者结构:港股机构(gou)投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走(zou)弱,外(wai)资寻求中国资产配置,港(gang)股较A股率先(xian)受益。截至(zhi)2024Q4,A股投资者结(jie)构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其(qi)中外资占比5.8%。相比之下港(gang)股机构化(hua)程度更深,根据港交所披露的最(zui)新数据,2020年港股(gu)机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海(hai)外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更(geng)易受海外影响,历(li)史上看AH溢(yi)价指数与美元走势高度(du)相(xiang)同,美元走弱时A股相对港股(gu)溢价(jia)下行,主因(yin)国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进(jin)入港股市场(chang)更便(bian)利,因此在外资加(jia)速流入中(zhong)国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场(chang)对(dui)美国债务风(feng)险担忧(you)持续(xu)升温,尤其在特朗普公布(bu)对等关税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价(jia)格下跌,东稳西(xi)荡下外资加速流(liu)入中国市(shi)场,港股凭(ping)借低估值、业绩改善、更开放的金融体制(zhi)率先受益。从(cong)个股层面来看,同时(shi)在A、H上市的企业(ye),外资机构持股(gu)占(zhan)比越高,AH股溢价率越低(图表(biao)13)。典型如家(jia)电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法(fa)获取准确数(shu)据,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电(dian)外(wai)资持股比例偏(pian)低25%,AH股溢价率也更高达到(dao)18%。
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