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2025-06-26
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国产精品无码专区在线观看 3💔🍑、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益🥕😈🤬💋。截至2024Q4🥒🍇💋,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%😡🍋🩳。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%🍒🩰,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%🩲🍆😡💟,外资占比超40%🍎🩰🥾💕。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行🌽,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制👗💋👜🧅,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时🍉👢🥑🩰,港股往往较A股更为受益🩰🍉👢💓💓。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场🍋🥒,港股凭借低估值👠💖🤍、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🥦。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)🍋💯🍉。典型如家电行业中🎒💔,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🥬,这里以国际中介机构持股比例估算)👄🍋🍌🧄,AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%🧅👘👚😈,AH股溢价率也更高达到18%。#在苏超现场观赛有多过瘾#分化中的(de)收敛:通胀回归A股较港股(gu)业绩(ji)占优,美联(lian)储降息预期影响(xiang)港股表现(xian)。20年末至21年(nian)初(chu)核心资产(chan)行情进入白(bai)热(re)化,尤其港股表现(xian)更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至(zhi)21/2的130。而在21年春节后(hou),核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升(sheng)温的背景下持续(xu)下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推(tui)动(dong)的资源品行情下重启(qi)上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属(shu)、煤炭、化工、钢铁等周期资(zi)源品受通胀(zhang)上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指(zhi)数从(cong)130升至149。由(you)于行业属性导致(zhi)通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金(jin)融)净(jing)利润增速从20年3.4%大幅升至(zhi)21年(nian)的25%,港股21年全(quan)年净利润增速21%,通(tong)胀回归带来A股相较港股业绩(ji)的优势放大,是21年(nian)A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀(zhang)回归的节(jie)奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业(ye)绩优势放大,有望(wang)相对港股走强,但短期概率(lv)不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能(neng)出现A股涨港股(gu)跌的分化收(shou)敛。
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