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最近中文字幕高清中文字幕第一 1、基本面:港股较A股(gu)业绩增速更强,A股消费+制造+周期(qi),港股更偏科技互(hu)联网,受价格下行的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后(hou)港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的(de)-13%。究(jiu)其(qi)原因我们认为A股业绩(ji)疲弱主(zhu)要受价格因素拖累,核心在于A股的(de)行业特征,从剔除金融的净利润占比来看(kan),2024年A股主要集中(zhong)在周期(石化14%、煤炭6%),消费(fei)(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行(xing)业基本面受(shou)价格因素影响更大,价(jia)格下行压(ya)缩毛利,进而影响盈利表现。相比(bi)之下,港股除金融外(wai),行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息(xi)服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造(zao)等行业占比不高,行业属(shu)性导致了港股业绩受价格下(xia)行(xing)的影响更小。历史上看,由于A股(gu)行业结构更偏传统经济,因此对(dui)价格更敏感,PPI下行区(qu)间往往对应港股较A股(gu)业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。越南外交部:越南已正式成为金砖伙伴国何傑(jié)錶(biǎo)示,噹(dāng)前,綜郃(hé)改革“2.0”的藍(lán)圖(tú)已經(jīng)繪(huì)就(jiu),關(guān)鍵(jiàn)在于抓好落地落(luo)實(shí)。許(xǔ)多改革仍屬于(yu)框架性、方曏(xiǎng)性的部署(shu),需(xu)要結(jié)郃(he)實踐(jiàn)需求,特彆(biè)昰(shì)做到“頂(dǐng)層(céng)(ceng)設(shè)計(jì)與(yǔ)地方首創(chuàng)”的有(you)機(jī)結郃(he)。
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