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1🎒👛🍅、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍑👛,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍋,显著高于全部A股的-3%🥑👄🍄👅🤬,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👛,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征👝💌🍌,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)💯,消费(食饮8%、医药6%)🍒,制造业(汽车5%💛💔、电子5%💛🥦🍄、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大💋,价格下行压缩毛利👝🍉🥿🧅,进而影响盈利表现。相比之下🥦😠,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥬🥑、通信12%)🎒🍍🍈,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💘💛,包括腾讯🩱👚、网易、美团等互联网巨头,消费😈、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥦🥥🩲。历史上看👛🥔👗,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🥥,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🥝💓🥾。为给白血病儿子筹医药费,他偷变压器被判4年,狱中偶然得知孩子去世
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响(xiang)较小。近两年(nian)来港股业绩增速显(xian)著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净(jing)利润同(tong)比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业绩疲弱主要受价(jia)格因(yin)素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周(zhou)期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(fei)(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备(bei)4%)等,这些行业(ye)基本面(mian)受价格因素影响(xiang)更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈(ying)利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网(wang)、信(xin)息服务等细分领(ling)域,包括腾讯、网易、美(mei)团等互联网(wang)巨(ju)头,消费、制造(zao)等行业占比不高,行业属性(xing)导致了(le)港(gang)股业绩受价格下行的影响更(geng)小。历史上看,由于(yu)A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间(jian)往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净(jing)利(li)润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降(jiang)至-6pct。
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