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2025-06-28
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中文有码无码 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上(shang)涨(zhang)中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关(guan)注后续降准(zhun)降息节奏及幅度(du)。由(you)于A股较港股散户投资者占比(bi)更(geng)高,因此对流(liu)动性和资金变化(hua)更为敏感,AH溢价(jia)在上涨行(xing)情中收敛(lian)均(jun)发(fa)生在货币宽(kuan)松区间,分别为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛(lian)主要来自政策催(cui)化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主要来自政策催(cui)化,包括货币宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化(hua)。其中(zhong)货币方面,14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情后,15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降(jiang)准,3、5月两次降息;地(di)产方面,14年6月(yue)开(kai)始地方陆续放(fang)松限购政策,14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会(hui)上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动(dong)计划列为全年工作重点。一系列政(zheng)策催化下(xia)A股持续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨(zhang)超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环(huan)境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强(qiang)势(shi)反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看(kan),18/11民企(qi)座谈会的召开稳定(ding)了企业家信心,推(tui)动了宽(kuan)货币向宽信用的传导,19/1央(yang)行两(liang)次全面降准,累计下调金融机构存款准备金(jin)率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅(fu)超出市(shi)场预(yu)期(qi),带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看,要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币(bi)宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的(de)持续性,即降准降息的节奏和力度。短剧女主一胎生了99个儿子据统计,6月15日,暂无(wu)A股上市(shi)公司披(pi)露增持情况。包括恒瑞医药(yao)、山东章鼓、德恩精工、翔丰华、果麦(mai)文化、国茂股份、宝利国际、利安科技在内的8家A股上市公(gong)司披露减持情况。
亚欧洲大片精品免费观看视频下跌中的回落:美元走强,外资流出👢🥿,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例🩲💌,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下💟🥝🍒,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期🥕🩰🎒,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🍏🤬,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%👿👿🍎🥔,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位💔👜💞,美联储不断推迟降息时间🩳,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场💛🥒💝,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%💯🍅🍅,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151👘😡😠。当前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地🥭💕,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🍅👜🌽👄💕。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🥒,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱💕👄。。
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