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2025-06-26
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中国市场:海外车企(qi)在中国市场短期内(nei)或仍面临较大(da)竞争压力,但我们(men)也观察(cha)到了一部分合资(zi)车企已经推出了较有竞争力的新车型,我们认为海外车企的(de)产品力正出现改善,我们(men)建议跟踪热(re)门新车型的销量并关注销量转折点。
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除油价上涨外🧡,围绕原油定价的ETF产品亦大幅攀升🤬。北京时间6月13日👘🍓,受伊以冲突消息影响🍋👢👅,A股油气板块ETF集体走强:追踪国际标的的标普油气ETF(159518)涨幅超6%🍎💘🥔🥭,而以国内标的为追踪对象的能源化工ETF(159981)在大涨7%后回落,最终收涨3.25%👙🍌👞🤬。
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分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势😻💗🥭,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130👿😈。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭🥝🩱🧅,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🧄,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%🍅,结构上电力设备领涨,此外有色金属👘🥔、煤炭、化工🥒、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前💝🥕👚😠🥾,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🥥,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%😡,港股21年全年净利润增速21%🥒👅,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大👝,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大🥬,有望相对港股走强💋,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后👞👗,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛🥔。
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儘(jǐn)筦(guǎn)如此,伊朗依然有能力(li)影響(xiǎng)海峽(xiá)(xia)上的運(yùn)輸(shū)。如2018年5月,特朗普(pu)宣佈(bù)美國(guó)正式退齣(chū)伊覈(hé)協(xié)議(yì),恢復(fù)對(duì)(dui)伊製(zhi)裁。噹(dāng)年7月,時(shí)任伊(yi)朗總統(tǒng)魯(lǔ)哈尼就錶(biǎo)(biao)示伊朗有能力擾(rǎo)(rao)亂(luàn)該(gāi)地區(qū)(qu)的石油(you)運(yun)輸。
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关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性🥔。6月10日起👄🍏👜,多家头部车企宣布低供应商支付账期统一缩短到60天以内,有助于缓解车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后均有回暖,但竞争格局出现了较大分歧💌👛🍑。分细分领域来看,电动乘用车过去三年间ROE的修复程度最为突出,其次是汽车电子电气系统👚🌽🩲💞、轮胎轮毂。下游整车和中上游零部件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始快速拉大,乘用车行业集中度趋稳并体现出安全壁垒,零部件集中度持续下滑、竞争环境进一步加剧🥿。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩,而零部件板块的开支持续上行,供需格局进一步变差👗🍈。此次整车环节向中上游零部件的让利,对于缓解汽车产业链上下游格局的利润分配和供需压力,意味着积极信号,板块一度反弹,后续则要观察下半年汽车行业“反内卷”的举措落地,预计会逐步延续回暖态势。。
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