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91丨国产丨精品入口白 分化中的(de)收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预(yu)期影响港股表现。20年末至21年(nian)初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更(geng)为强势,AH溢价指(zhi)数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫(mo)破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒(heng)生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动(dong)的资(zi)源品行情下(xia)重启上(shang)行通(tong)道(dao),万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨(zhang),此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同(tong)样(yang)涨幅(fu)居(ju)前,AH溢价指数从130升至(zhi)149。由于行业属性导致通胀环境(jing)对A股(gu)业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至(zhi)高点13.5%,全A(非金融)净利(li)润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势(shi)放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回(hui)升,A股业绩(ji)优(you)势(shi)放大,有望相对港股走强,但短(duan)期(qi)概率(lv)不大。此外,关注美联储降息预期,若降息(xi)时点持续延(yan)后,海外(wai)流动(dong)性趋紧对(dui)港股冲击更(geng)大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。心中之城解说上新了《金螎(róng)(rong)時(shí)報(bào)》指(zhi)齣(chū),柯尅(kè)比一年前接替詹森(sen)擔(dān)任首蓆(xí)執(zhi)行官,她還(hái)爲(wèi)(wei)未來(lái)可(ke)能(neng)分拆英(ying)國(guó)電(diàn)信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù) Openreach 埋下伏筆(bǐ)。
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