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国产欧美国产综合每日更新 上涨中的追赶:货(huo)币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大(da),当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息节(jie)奏(zou)及(ji)幅度。由(you)于A股较(jiao)港股散户投资(zi)者占比更高,因(yin)此对流动性和资(zi)金变(bian)化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货(huo)币宽松区间,分别(bie)为14-15年和(he)19年。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自政策催化下A股(gu)走(zou)强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年(nian)高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币(bi)宽(kuan)松、地(di)产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛(niu)市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月(yue)两次降息(xi);地产方面,14年6月开始地方陆续放(fang)松限购(gou)政策,14年9月央行明确(que)放松首套(tao)房认购标准;产业政策(ce)方面(mian),3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动(dong)计划列为全年工作重点(dian)。一系(xi)列政策催化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨(zhang)超(chao)200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价指(zhi)数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽(kuan)货(huo)币+宽(kuan)信用,流动性宽松(song)推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中(zhong)美两国领导(dao)人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内(nei)部(bu)来看,18/11民企座谈会(hui)的召开稳定了企业家信(xin)心,推动了宽货(huo)币向宽信用的传导,19/1央行(xing)两次全面降准,累计下调金融机构(gou)存款准(zhun)备(bei)金率1个百(bai)分(fen)点。2/15,央行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元,大幅超出市场(chang)预(yu)期,带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上(shang)涨中的收敛需(xu)观测(ce)到货币宽松加码,今年(nian)以来货币政策节奏(zou)上呈现“小步(bu)快(kuai)跑”模式,后续(xu)要关注货(huo)币宽松的持(chi)续性,即降(jiang)准降息的节奏和力度。歼10CE去巴黎航展“踢馆”对于这种现象(xiang),一位长期关注创新药的人士说,以前机构“围攻”新能源的时候(hou)就是(shi)蹲订单,研究(jiu)创新药比新能源的门槛要高(gao)得多。但两种产业的升级路(lu)径是相通的,都是中高端制造业从学习模仿(fang)到输出超越。创新药在(zai)早期以license in模式(shi)把海外产品(pin)引入国内,经过七八(ba)年研发实力总(zong)体(ti)提升(sheng),这几年开始license out。所以现在大家挑公司、看品种的逻辑就是“出海预期”。
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