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2025-06-27

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   欧美日韩国产色综合一二三四 1🍓🥑👝、基本面:港股较A股业绩增速更强😈🥒,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🧄💛💌,受价格下行的影响较小💔😈🍏。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥻🍌,显著高于全部A股的-3%😡💝🧅🍒👿,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🍏🥭。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💘🥭,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看💌🍓🥻🍉,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)👜,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🍉🍍、电子5%🥻🍊💝👄、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大👜😈,价格下行压缩毛利🥬🍌,进而影响盈利表现🥦🍌👙。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👝💕、通信12%),且更偏向于互联网🥦👿👗、信息服务等细分领域💛,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👝🥝。历史上看🩳👜,由于A股行业结构更偏传统经济🩳🧅👛🧡,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%😻🍋,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%😈🍅🤍,二者增速差从8pct降至-6pct💘🍉🍊🥥👗。赵昭仪曹骏同框热门ETF方面,同标的指数规模较(jiao)大、流动性较好的创业板人工智能ETF华宝(159363)场内价格(ge)上涨2.78%,成交额快速放量超5900万元。
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