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2025-06-28
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行业配置:维持(chi)哑铃配置思路,红(hong)利底仓+小盘成长。红利方面,在(zai)通胀尚未(wei)回归,价(jia)格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的(de)企业(ye),既可以延(yan)续其分红(hong)表现,也可以通过自由现金流积累(lei)转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体(ti)方向(xiang)提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改(gai)革红利推升估值弹性的(de)港口、公路;补贴(tie)政策推动下,兼具高股息+内销(xiao)经营基本面延续(xu)改善的白电龙(long)头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工(gong)业金属;预期走出底部(bu),高分(fen)红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进攻弹性视(shi)角下,关注存量项目进入收获期,自由现金(jin)流释放加速的电信运营商。小盘成(cheng)长方面,货(huo)币宽松扩(kuo)张剩余流动性,小盘成长行情或(huo)将进一步加强,24/6剩余流动(dong)性(M2同比-社融存量(剔除股权(quan)融资和**债券(quan))同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中(zhong)央汇(hui)金公司发挥好类“平准基金(jin)”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交所(涨停限制(zhi)30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的(de)优势。行业关注自主可控,包括(kuo)电子(算力、半导体设备(bei)、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新(xin)疆煤化工+新材料(liao))、通信(xin)(算力服务(wu)+卫星通信)。
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