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2、估值:港股更(geng)便(bian)宜,结构上汽(qi)车(che)、军工、电力设(she)备、电子等行(xing)业较A股估值更低。从估值绝对水(shui)平来看,多年来港(gang)股持续低于(yu)A股,截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创(chuang)业板指当前(qian)PE 31倍,高于(yu)恒生科技的20倍。从相对水平来看,今(jin)年港股两次行情(qing)启动时估值均(jun)处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍(bei),处(chu)近10年12%分位(wei),同期万(wan)得(de)全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税(shui)冲(chong)击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万得(de)全A 17倍、24%分位(wei)。结构上看,取(qu)同在A、H两地上市的(de)公司,通过整体法计(ji)算行业PE,并(bing)以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港(gang)股的估值溢价(jia),其中(zhong)汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电(dian)子(81%)AH估(gu)值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(dian)(9%)、银(yin)行(12%)、有色(se)金属(18%)、医药(23%)溢(yi)价(jia)较低(di)。
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