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2025-06-24
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北美头部云厂商1Q25业绩(ji)多数超预期,资本开(kai)支维持或上修,打消市场此前部分担忧,AI基础设施投入持(chi)续性(xing)超(chao)预期;关税影响有限。我(wo)们从海外(wai)云厂商1Q25业绩会观察到,AI赋能云服务收入及利润表现,AI应用商业(ye)价值有望释(shi)放(fang)。并且我们在前文中提(ti)到,云厂商资本开支均维持或上修,我们认为(wei)今年云(yun)厂商AI资本开支投入有望延续较高增(zeng)速,AI基础设施需求持(chi)续性超出市场预期(qi)。关税方面,在当前关(guan)税政策下,由于海外通信板块(kuai)厂商大(da)多进(jin)行全球化布局(ju),因此我们认为较大概率能够绕过关税较(jiao)高的生(sheng)产地,需要承(cheng)担的关税有限;且企业大多定价权较强,能够将关税影响通过提价等举(ju)措转(zhuan)移(yi)至下(xia)游客户,因此我们判断关税对(dui)海外通信板块利润率影响有限,在AI投入持续(xu)的背(bei)景下,对需(xu)求(qiu)影响亦有限。
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