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2025-06-26
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二、市场下行风险的思考:稳定资本市场“隔离墙”能够基本隔绝大部分短传导链条的宏观风险。当前市场主要的下行风险👗🥻,只能是长传导链条的风险🥕🧡。可能是美国经济下行超预期,强化全球衰退预期💔🍆,进而A股供需格局改善拐点可能推后。另外👞👠👢,中国全球竞争力提升的验证过程,也是乐观预期发酵的过程🥭😠🍆😡🍉。而预期提升、市场上涨后,验证的容错会有所降低😠🥕,也可能成为扰动的来源。
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维(wei)持年度策略观点:牛(niu)市上半场金融再通胀,红利底仓(cang)+小盘成长哑铃配置(zhi)。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是(shi)金(jin)融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估(gu)值抬升,资产(chan)价格企(qi)稳对扭转通缩预期(qi)至关重要,打破“资(zi)产缩水-债务压力(li)-消费收缩“的恶性循环。下半场是(shi)实物再通胀,实(shi)际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资(zi)金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经(jing)济。当前仍处牛市(shi)上半场的金融再通胀,剩余流动性宽松(song)助力小盘(pan)成(cheng)长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金(jin)流(liu)创造和分红能力占优。牛市上下(xia)半场的切换(huan)重点在于(yu)通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维持红利(li)底仓+小盘成长的哑铃型(xing)配置思路。
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已(yi)清盘的主动权益产品中,还有富荣量化精选发起、海(hai)富通欣盈6个月、鑫元健康产业发起式(shi)、瑞达(da)策略优选发起、东方红鼎(ding)元3个月(yue)定开去年年末的机构持有比例均超90%。
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