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2025-06-26
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欧美日韩精品SUV 分化中的收敛:通胀回归(gui)A股较港股业绩占优,美联储降息预(yu)期影响港股(gu)表现。20年末(mo)至21年初核(he)心资产行情进(jin)入白热化,尤其港股表现更为(wei)强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的(de)130。而在21年春节后,核(he)心资产泡(pao)沫破灭(mie),港股(gu)在(zai)美(mei)联储加息预期升温的(de)背景下(xia)持续下跌,恒生指数21年全年下跌(die)-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构(gou)上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭(tan)、化工、钢铁等周期资源品受(shou)通胀上行影(ying)响,同样(yang)涨幅居(ju)前,AH溢价(jia)指数从130升至149。由于(yu)行业(ye)属性导致通胀环境对A股业绩影响更(geng)大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全(quan)A(非金融)净利润增速(su)从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相(xiang)较港股业绩的优(you)势放大,是21年A、H行情分化的重要原因(yin)之一(yi)。当前来看,关注(zhu)通胀回归的(de)节奏(zou)和幅度,若(ruo)价格(ge)水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关注(zhu)美联储降息预期,若降息时点持(chi)续延后,海(hai)外流动性趋紧对港股(gu)冲(chong)击更大(da),可能出现A股涨港股跌的分化收(shou)敛。心中之城解说上新了《金螎(róng)(rong)時(shí)報(bào)》指(zhi)齣(chū),柯尅(kè)比一年前接替詹(zhan)森擔(dān)任首蓆(xí)執行官,她還(hái)爲(wèi)未(wei)來(lái)可(ke)能分(fen)拆英國(guó)(guo)電(diàn)信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)(she)施(shi)業(yè)務(wù) Openreach 埋下伏(fu)筆(bǐ)。
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