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2👢👿🥾🥕、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工💝🍈💔🥿、电力设备🍈💘、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看👅,多年来港股持续低于A股,截至6/13🍈,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍💗💖,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍🍏👜,均显著高于恒生指数10.6倍💞💌🍋💛,对比成长板块🥾🍓,创业板指当前PE 31倍😈🍌,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看🍄🧄🩲,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位👿👞😡👄,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍💗、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看🍆,取同在A、H两地上市的公司👘🍒🍇,通过整体法计算行业PE🍉👝🎒🥾,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🥔🧡🩱,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)🩱、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜🥥🤬🥾。商贸零售(-43%)🥔🍏、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低💗。
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日韩欧国产精品一区综合无码 行业配置:维持哑(ya)铃配置思路,红利底仓+小盘成(cheng)长。红(hong)利方面,在通胀尚未回(hui)归,价格(ge)低位运行的背景下,前端(duan)的收入和利润(run)难以保证(zheng),但自由现金流充沛的企业(ye),既可(ke)以延续其分红表现,也可以通过自由现金流(liu)积累转化为新增(zeng)的资本开支,获得ROE的抬升(sheng),享(xiang)受更多成长性。具体方向提供三(san)个视角:①稳定视角(jiao)下,关注(zhu)盈利和分红(hong)稳健的(de)银行(xing);受(shou)益于(yu)长久(jiu)期价值和改革红利推升估值弹性的港(gang)口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工(gong)业金属;预期走出底部,高分(fen)红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进攻弹性视角下,关(guan)注存量(liang)项目(mu)进入收获期,自由现金流释放加速的电(dian)信运(yun)营商。小盘成长方面,货(huo)币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情(qing)或将进一步加强,24/6剩余流动性(xing)(M2同(tong)比-社融存(cun)量(剔(ti)除股权融资(zi)和**债券)同(tong)比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央(yang)汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本(ben)身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和(he)科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更(geng)大的优势。行业关注自主可控,包(bao)括电子(算力、半导(dao)体设(she)备、芯片(pian))、信(xin)息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务(wu)+卫星通信)。张真源毕业成份股方面,白酒、啤酒等酒(jiu)类个股跌幅居前。截至收盘(pan),金(jin)徽酒、燕京啤酒双双跌超(chao)5%,古井贡酒、今(jin)世缘跌超4%,泸州老窖、舍得酒业、酒鬼(gui)酒等多股跌超3%。
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