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2025-06-25
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香蕉国产亚洲精品VA在线观看上涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽(kuan)松,A股在上涨中较港股弹性(xing)更(geng)大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度(du)。由于A股较港股散户投(tou)资者占比更高,因此对(dui)流动性和(he)资金变(bian)化更为敏感(gan),AH溢价在上涨行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数(shu)从13年(nian)高点(dian)112降至14年7月89。之后的(de)收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地(di)产放(fang)松、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面,14/11央行(xing)意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币(bi)宽松力度进(jin)一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产(chan)方(fang)面,14年6月(yue)开始地方陆续放松限购政策(ce),14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工(gong)作报告(gao)》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计(ji)划列为全年工作(zuo)重点。一系(xi)列(lie)政策催(cui)化(hua)下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美(mei)两(liang)国领导人在(zai)G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩擦(ca)进入缓和阶段;内(nei)部来看(kan),18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货(huo)币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降(jiang)准,累计下(xia)调金(jin)融机构存(cun)款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨(zhang)幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从(cong)115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松(song)的持续性,即降准降息的节奏和力度。。
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