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2025-06-28
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小型日韩一区二区三区免费播放的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性(xing)更大，当前货币“小步快跑”，关注(zhu)后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资(zi)金变化更为敏感，AH溢价(jia)在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货(huo)币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其(qi)中货币方面，14/11央行意(yi)外降息开启牛市行情后，15年上(shang)半年货币宽松力度(du)进一步增大，央(yang)行2、4月两次降(jiang)准，3、5月(yue)两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月(yue)央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会(hui)上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一(yi)系列政策催化下A股持(chi)续上(shang)涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应 AH溢价指(zhi)数从(cong)89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性(xing)宽松推动A股强(qiang)势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领(ling)导人在G20的(de)会面(mian)，进入2019年，中美贸易摩擦(ca)进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货(huo)币(bi)向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备(bei)金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春(chun)季躁动行(xing)情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数从115升(sheng)至128。当(dang)前来看，要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币(bi)宽(kuan)松加码，今年(nian)以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步(bu)快跑”模式，后续要(yao)关注货币宽松(song)的持(chi)续性(xing)，即降(jiang)准降息的节奏和力度。
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