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国产日韩欧美综合色视频在线上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性(xing)更大(da),当前货币“小步快(kuai)跑”,关(guan)注后续降准降息节奏及幅度。由于(yu)A股较港股散(san)户(hu)投(tou)资者占比更高,因此对流动性和资(zi)金变化更为敏(min)感,AH溢价(jia)在上涨行(xing)情中收敛均发生(sheng)在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收(shou)敛(lian)主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价(jia)指数(shu)从13年高点(dian)112降至14年(nian)7月89。之(zhi)后的收敛主要(yao)来自政(zheng)策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息(xi)开启牛市行情后,15年(nian)上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降(jiang)息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月(yue)央行明确放(fang)松首套房认购标(biao)准;产业政(zheng)策方面,3月两会(hui)上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网+”行(xing)动计划(hua)列为全年工作重(zhong)点(dian)。一系列(lie)政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指(zhi)数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导(dao)人在(zai)G20的会面,进(jin)入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召(zhao)开(kai)稳(wen)定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下(xia)调金(jin)融机(ji)构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅(fu)超出市场预期(qi),带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币(bi)宽松(song)的持续性(xing),即降准降息的节奏(zou)和力度。。
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