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精品无码一区二区三区水蜜桃
2025-06-27
精品无码一区二区三区水蜜桃
1、基本面：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股(gu)消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价(jia)格下行的影响(xiang)较小。近两年(nian)来(lai)港股(gu)业绩增速显著强于A股，2024年(nian)全(quan)部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全(quan)部A股的-3%，剔(ti)除金(jin)融(rong)后港股2024净利润同比11.7%，同(tong)样高于全A（非金融）的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业(ye)特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造业（汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压(ya)缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外(wai)，行业主要集中于周期（石化20%）和(he)科技(ji)行(xing)业(ye)（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行(xing)业属性导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏(pian)传统经济，因此对价格(ge)更敏感，PPI下行区(qu)间(jian)往往对应(ying)港股较A股业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全(quan)A净(jing)利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%，全(quan)部港股(gu)从(cong)-3%升至12%，二者增速(su)差从(cong)8pct降至-6pct。伊朗领空将关闭至16日凌晨，客运以铁路和公路为主
1、基本面：港股较(jiao)A股业绩增速更强，A股消(xiao)费+制造+周期，港股更偏科技(ji)互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港(gang)股业绩增速显著强于A股，2024年全(quan)部(bu)港股归母净(jing)利润同比10.2%，显著高于全(quan)部(bu)A股的-3%，剔除金融后港股(gu)2024净(jing)利润同比(bi)11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业(ye)绩疲弱主要受价格因(yin)素拖累，核心(xin)在于A股的行业特征(zheng)，从(cong)剔除金融(rong)的净(jing)利润占比来(lai)看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子(zi)5%、电力(li)设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业(ye)主要集(ji)中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等(deng)细分领域，包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看(kan)，由于A股行(xing)业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感(gan)，PPI下行(xing)区间往往对应港股较A股业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全(quan)部港股从-3%升至12%，二(er)者增速差从8pct降至-6pct。
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