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2025-06-26
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行业(ye)配置:维持哑铃配置思路,红利(li)底仓+小(xiao)盘成长。红(hong)利方面,在通胀尚未(wei)回归,价格低位运行的背景下,前端的收(shou)入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其(qi)分红(hong)表现,也可以通过自由现金流积累转化为(wei)新增的资本开支,获得ROE的抬(tai)升,享受更多成长(zhang)性。具体方向提供三(san)个视角:①稳(wen)定视角下,关注盈利和分(fen)红稳(wen)健的银行;受益于长(zhang)久期价值和改革红利推升估值弹性(xing)的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高(gao)股息+内(nei)销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注(zhu)受去库存和(he)需求复苏支撑的工业(ye)金(jin)属;预期走(zou)出(chu)底(di)部,高分(fen)红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获(huo)期,自由现金流释(shi)放加速的电信运营商。小盘(pan)成(cheng)长方面(mian),货币宽松(song)扩张剩(sheng)余(yu)流动性,小盘成长行情或将(jiang)进(jin)一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融(rong)存量(剔除股权融资(zi)和**债券)同比)触底-0.55%以来(lai)持续回升,截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市(shi)场的货币政策(ce)工(gong)具、支持中央汇(hui)金公司发挥好类“平准基金”两项政(zheng)策支持股市流动性,当下的小盘成(cheng)长行情或将进一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交所(suo)(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优(you)势。行(xing)业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操作(zuo)系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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