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2、估值:港股更便宜(yi),结构上(shang)汽车、军工(gong)、电力设备、电子等行业较A股估(gu)值更低。从估值(zhi)绝对水(shui)平(ping)来看,多年来港(gang)股(gu)持续低于A股(gu),截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍(bei),沪深(shen)300 12.7倍,均显著高于恒生指(zhi)数10.6倍,对(dui)比成长板块,创业板指(zhi)当前PE 31倍,高于(yu)恒生科技的(de)20倍。从相对水平来看,今(jin)年港股两次行情(qing)启动(dong)时估值均处历史低位。年初(chu)恒生(sheng)指数PE 8.7倍,处(chu)近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关(guan)税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位(wei),同期万得(de)全A 17倍、24%分位。结(jie)构上看,取同在(zai)A、H两地上市的公司,通过(guo)整体法计(ji)算(suan)行业PE,并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量某一(yi)行(xing)业A股相对港(gang)股的估值溢价,其(qi)中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价(jia)较低。
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