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亚洲精品第二十八页 3、投资者结构:港股机构投(tou)资者占比(bi)更(geng)高(gao),外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外(wai)资寻求中国资产配置,港股较(jiao)A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比(bi)66.7%,机(ji)构投(tou)资者占比1/3左右(you),其中外资占比5.8%。相比之下港股机(ji)构化程(cheng)度更深,根(gen)据港交所披露(lu)的最新数据,2020年港股机构投(tou)资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构(gou)投资者占比36%,海外(wai)个人投资(zi)者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港(gang)股相比A股更(geng)易受海外影响,历(li)史上(shang)看AH溢价指(zhi)数与美元走(zou)势(shi)高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资(zi)本寻求中国资产配置(zhi),港股相比A股制度更为开放和便(bian)捷,由于没有外汇管制,监管规则(ze)与国际(ji)接轨,外资进入港股市(shi)场更便利(li),因此在(zai)外资加(jia)速流入中国权益市场(chang)时,港股往往较A股更为受益(yi)。今年以来市场对美国(guo)债务风险担忧持续升温,尤其在特朗(lang)普公(gong)布对等关税后美元资产遭受大(da)幅抛(pao)售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入(ru)中国市场,港股凭借低估值、业(ye)绩改(gai)善、更(geng)开放的金(jin)融体制率先受益。从个股层(ceng)面来看,同时在(zai)A、H上市的企业,外资机(ji)构(gou)持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如(ru)家电行业(ye)中,美的(de)集团外资持股占比(bi)68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持(chi)股比例估算),AH股溢价率仅6%,而(er)海信家电外资(zi)持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。伊朗司令:武装部队行动将持续进行从时间成本及行情波段视(shi)角看,当(dang)前创新药、新消费(fei)等热门方向可能(neng)已经阶段性见(jian)顶。从近期算(suan)力通信、传(chuan)媒等板块修复,以及AI端侧开始活跃(yue)等现象亦能够看(kan)出,部分(fen)资金已经有意愿进(jin)行“高切低(di)”。后续建议关注AI推理算力及应用(yong)、可控核聚变、军工、商业航天(tian)、固态电池及深海科技等泛(fan)科技领域机会。
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