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行业配置(zhi):维持(chi)哑铃配(pei)置思路,红利底(di)仓+小盘成长。红(hong)利方(fang)面,在(zai)通胀尚未(wei)回归,价格低位运行的(de)背景下,前端的收入和利润难以保证(zheng),但自由(you)现金流充沛(pei)的企(qi)业,既(ji)可以延续其分红(hong)表现,也可以通过自由现金流积(ji)累转(zhuan)化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳(wen)定视角下(xia),关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推(tui)升估(gu)值弹性的港口、公路(lu);补(bu)贴政策(ce)推动下(xia),兼具(ju)高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善(shan)视角下(xia),关注受去库存和需(xu)求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分(fen)红保障+经营(ying)稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量(liang)项目进入(ru)收(shou)获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性(xing),小盘成长行情或将(jiang)进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券(quan))同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加(jia)央行优化两项支持资本(ben)市场的货币(bi)政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下(xia)的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性(xing)更大(da)的北(bei)交(jiao)所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控(kong),包括电子(zi)(算力、半导体设备、芯片)、信息化(hua)(数(shu)据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通信(算(suan)力服务+卫(wei)星通信)。
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