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2025-06-26
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财联社6月16日讯(编辑 潇湘)随着国际金价在上周五(wu)创下历史最高收(shou)盘位(wei),在本轮以伊冲突中,市场人士对于避险资产间的取舍,似乎正划(hua)分出一(yi)条(tiao)清晰的脉(mai)络:黄金“光芒万丈”,而美元(yuan)与美债则“黯然失色”……
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1、基本面:港股较(jiao)A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股(gu)更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股(gu)业绩增速显(xian)著强于A股,2024年全部(bu)港股归母净(jing)利润同(tong)比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融(rong))的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素(su)拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金(jin)融的净利润占比来看,2024年A股(gu)主要(yao)集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%)等,这些(xie)行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压(ya)缩毛利,进而影(ying)响盈利表(biao)现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(ye)(传媒13%、通信12%),且更偏向(xiang)于互联网、信息服务(wu)等细分领域,包括腾(teng)讯(xun)、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高(gao),行业属性导致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因(yin)此对价格更敏(min)感,PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩(ji)更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%,同期全(quan)A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部(bu)港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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事实上(shang),海(hai)天味业的海外布局(ju)早已启(qi)动。2023年,公司在中国(guo)香港设立海天国际投资有限(xian)公司开(kai)展海外业务;2024年(nian)持(chi)续(xu)加码,先后成立(li)海天国际贸易、HADAY FOOD VN、HADAY ID三家国际贸易公司,拓展海外(wai)业务(wu)。
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