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2025-06-27

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   日韩欧美国产综合 【数据·估值】本周整体A股估值水平上行,万得全A指数PE(TTM)为15.2🍌🩱🍋,较上周上行0.1,处于历史估值水平的51.7%分位数。本周指数估值多数下降💔🍅🩱,其中,汽车💕、国防军工和有色金属估值涨幅居前🥦🥥💞,计算机、食品饮料🩱、建筑材料估值跌幅居前🧄。英国宣布:向中东增兵 分化中的收(shou)敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股(gu)表现。20年末至21年初核心资(zi)产行情进入白热化,尤其(qi)港股表现更为强(qiang)势(shi),AH溢价指数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫(mo)破灭,港股在美(mei)联储加(jia)息预期升温的背景下持(chi)续下跌(die),恒(heng)生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源(yuan)和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得(de)全A全年上(shang)涨9%,结构上(shang)电力设备领涨,此外有色(se)金属(shu)、煤炭(tan)、化工、钢铁等周期(qi)资源品(pin)受通胀上行影响,同样(yang)涨幅居前,AH溢(yi)价指(zhi)数从(cong)130升至149。由于行业属性导致通胀环境(jing)对A股业绩影响更(geng)大,21年PPI同比(bi)从(cong)-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从(cong)20年3.4%大(da)幅升至21年(nian)的25%,港股21年全(quan)年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩(ji)的优势放大,是21年A、H行(xing)情分化的重要原(yuan)因之(zhi)一。当前来看,关注通胀回(hui)归的节奏和(he)幅度,若价格水(shui)平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此(ci)外,关注美联储(chu)降息预期,若降息时点持续延后,海外流(liu)动性趋紧对港股冲击更大,可能(neng)出现A股(gu)涨港股跌(die)的分(fen)化收敛。
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