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2、估值:港(gang)股更便(bian)宜(yi),结构(gou)上汽车、军工、电力设备、电(dian)子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股(gu)持续低于(yu)A股,截至6/13,万得(de)全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长(zhang)板块,创业板(ban)指当前PE 31倍,高于恒(heng)生科技的20倍。从相对(dui)水平来看,今年港股两(liang)次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处(chu)近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初(chu)经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算(suan)行业PE,并以(yi)“A股行业PE/港股行业PE-1”衡(heng)量某一(yi)行业A股(gu)相对港股的估值溢价(jia),其中汽车(134%)、军工(107%)、电力(li)设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更(geng)高,即(ji)港股相对A股更(geng)便宜。商(shang)贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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