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欧美午夜理伦三级在线观看
2025-06-27
欧美午夜理伦三级在线观看
上涨(zhang)中的追赶：货币(bi)超预期宽松，A股在上涨中较(jiao)港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此(ci)对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年(nian)和19年(nian)。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催(cui)化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛(niu)市行情后(hou)，15年上半(ban)年货币宽松力度(du)进一步增大，央行2、4月两次降(jiang)准，3、5月两次(ci)降息(xi)；地产(chan)方面(mian)，14年6月开(kai)始地方陆续放松(song)限购政策，14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准；产业政策方(fang)面，3月(yue)两会上《**工(gong)作报告》明确将(jiang)制定“互联网(wang)+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%，同(tong)期恒生指数涨幅仅18%，对应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年(nian)初(chu)内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽(kuan)松(song)推动A股强势(shi)反弹(dan)。外部方面(mian)，得益(yi)于(yu)18/12中美两国(guo)领导人在G20的会(hui)面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内(nei)部来看(kan)，18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的(de)传(chuan)导，19/1央行两次全面(mian)降(jiang)准，累(lei)计下调金(jin)融机构存款准(zhun)备金率1个百(bai)分(fen)点(dian)。2/15，央行公布的1月社(she)融新(xin)增4.64万亿元，大(da)幅超出市场预期，带动A股迎(ying)来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数(shu)从115升至(zhi)128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松(song)加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模式，后(hou)续要关注货币宽(kuan)松的持续性，即降准降息的节奏(zou)和(he)力度。袁咏仪时隔16年重返TVB，大尺度悬疑复仇新剧！罗仲谦出演大变态
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