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分(fen)化中的收敛:通(tong)胀回(hui)归A股较港股业绩占优,美联储(chu)降息预期影(ying)响港股表(biao)现。20年末至21年初核心资产行情进入白(bai)热化,尤其港股表现更为强(qiang)势(shi),AH溢价(jia)指数(shu)从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预(yu)期升(sheng)温的背景下持续下跌,恒生指(zhi)数21年全年下跌-14%。A股则(ze)在(zai)新能源和通胀推动的资(zi)源品行情下重启上行通(tong)道,万得全A全(quan)年上涨(zhang)9%,结构上电力设备(bei)领涨,此外有色金属、煤炭、化工(gong)、钢铁等周期资(zi)源(yuan)品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于(yu)行业(ye)属性导致通胀环境对(dui)A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高(gao)点13.5%,全(quan)A(非金融(rong))净(jing)利润增速从20年3.4%大幅升至(zhi)21年的25%,港(gang)股(gu)21年全年净利润(run)增速21%,通胀回归带来A股相较(jiao)港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原(yuan)因之一(yi)。当前(qian)来看,关注通胀回归的节奏和幅度(du),若(ruo)价格水平快速回升,A股业(ye)绩优(you)势(shi)放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息(xi)预期,若降息时点(dian)持续延后,海外流动性(xing)趋(qu)紧对港股冲击更大(da),可能(neng)出(chu)现(xian)A股涨港股跌的分化收敛。湖南一花炮厂爆炸 升起蘑菇云
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