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4 月以来的反弹行情中(zhong)市场轮动混(hun)乱且缺(que)乏主线,核(he)心因宏观(guan)因素扰动市场预期:1)关税冲(chong)击下中美摩擦存在进(jin)一步升级可能,致使市场风险偏好(hao)受挫;2)关税影响下国内经(jing)济承压,企业盈利复苏节(jie)奏趋缓(huan);3)地缘局势升(sheng)温加剧市场不确定(ding)性;4)区别于第(di)一轮(lun)科技重估逻辑,当前缺(que)乏能催化行(xing)情展(zhan)开的新叙事。在这些因素的扰动下,市场预期偏弱,沪指超跌反(fan)弹后仅(jin)围绕(rao)关税冲击前位置窄幅震荡,难以实现实质性突破;同时(shi)增量资金匮乏,一个直观的体现是融(rong)资余额未随指数修复至关(guan)税冲击前的水(shui)平。因此,当前市场处于存量博弈的状态,表现相对无序。而从短期来看,“电(dian)风扇”式(shi)的主题轮动仍将持续。
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