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2025-06-28
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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🍇🥾,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥒🩰。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松💯、地产放松💘🍉👠、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍏,14/11央行意外降息开启牛市行情后👠👜,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息💯;地产方面🍆,14年6月开始地方陆续放松限购政策👄🍌🥥,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍌;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%💌👠👄,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140🧡。(2)19年初内外部环境转好🥥🥻🍋🥑🥕,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹💛🩲🍇。外部方面😡💛,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥒,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🩲🥕🧡🍆💖;内部来看🥬👝,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍎,推动了宽货币向宽信用的传导💯🥔,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💋。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🌽,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情🥔。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🤍💓,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看🍆👡💟🥿💟,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🥭,后续要关注货币宽松的持续性🩲👞🥒🍏,即降准降息的节奏和力度💘。苏超为何一再爆火出圈
上涨中的追赶:货币超预期宽松💕🍄,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍇,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👿🍓,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍇🥬,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🍋💋🧄,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍓💋🍌💋,央行2、4月两次降准🍌👅👜🩰,3、5月两次降息🍍💘;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🥿🍊🩱🥒;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩳💗🥒🩱。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🍆,同期恒生指数涨幅仅18%💓🥾💖,对应 AH溢价指数从89上行至140🍎💖💝。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥦💋🍄,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥑🍏;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🥔🩱🍋,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥬💔💖👛🩳。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥕,大幅超出市场预期🩱,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💟👠,恒生指数20%👿🥻,AH溢价指数从115升至128🥝🍑🎒。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👡👠🧡🩱🍏,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🍉💋。
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