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2025-06-28
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行业配置:维持哑铃配置思(si)路,红利底仓+小盘成(cheng)长。红利方面,在(zai)通胀尚未回归,价格低位运行的(de)背景下,前端的收入和利润(run)难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表(biao)现,也可以通过自由(you)现(xian)金流积累转化为新增的资本开支(zhi),获得ROE的抬升,享受更多成长(zhang)性。具(ju)体方向提供三个视角:①稳定视角下,关(guan)注盈利和分红稳健的银行;受(shou)益于长久(jiu)期价值和(he)改革红利(li)推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下(xia),兼具(ju)高股息+内销经营基本面(mian)延续改善的白(bai)电龙头。②改(gai)善视角下,关注(zhu)受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营(ying)稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流(liu)释放加速的电信运营商。小(xiao)盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘(pan)成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔(ti)除股权融资和**债券(quan))同比)触底-0.55%以来持续(xu)回(hui)升,截至25/5已(yi)上行至1.8%。叠(die)加(jia)央行优(you)化两项支持资本市(shi)场的货币政(zheng)策工具、支持(chi)中央汇金公司发挥好类“平准(zhun)基金”两项政策支持(chi)股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而(er)本身弹性(xing)更大的(de)北交所(涨停限制(zhi)30%,下同)和科(ke)创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算(suan)力、半导体(ti)设备、芯片)、信(xin)息化(数(shu)据库、操作系统)、能(neng)源化工(新(xin)疆(jiang)煤化工+新材料(liao))、通信(xin)(算力(li)服务+卫星(xing)通信)。
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