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2025-06-27

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   欧美性猛交xxxx乱大交极品分化中的收(shou)敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期(qi)影响港股表现。20年末至(zhi)21年初核心资产(chan)行情(qing)进入白热化,尤其(qi)港股(gu)表现更为强势,AH溢价指(zhi)数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节(jie)后,核心资产(chan)泡沫(mo)破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下(xia)持续(xu)下跌(die),恒生指数21年(nian)全(quan)年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的(de)资源品行情下重(zhong)启(qi)上行通(tong)道,万得全A全(quan)年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通(tong)胀上行(xing)影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影(ying)响(xiang)更(geng)大,21年PPI同比从(cong)-0.4%升(sheng)至高点13.5%,全A(非金(jin)融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股(gu)21年全年净利(li)润(run)增速21%,通胀回归带(dai)来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关(guan)注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平(ping)快速回升(sheng),A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期(qi)概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外(wai)流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港(gang)股跌(die)的分化(hua)收敛。。
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