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欧韩美日大片免费观看上涨中的追赶:货币超预期宽(kuan)松,A股在上涨中较港股弹性(xing)更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由(you)于A股较港股(gu)散户投资者占(zhan)比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区(qu)间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走(zou)强(qiang)。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整(zheng),AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的(de)收敛主要来(lai)自(zi)政(zheng)策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其(qi)中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进(jin)一步增大(da),央(yang)行2、4月两次降准,3、5月两次降息(xi);地产方(fang)面,14年(nian)6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首(shou)套房认购标(biao)准;产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作报告(gao)》明确(que)将制定“互联网+”行动计划列为全(quan)年工(gong)作重点。一系列政策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同(tong)期恒生指数涨幅仅18%,对(dui)应 AH溢价指(zhi)数从89上(shang)行(xing)至140。(2)19年初内(nei)外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面(mian),得益(yi)于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面(mian),进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会(hui)的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下(xia)调(diao)金(jin)融机构(gou)存款准备(bei)金率1个百分(fen)点。2/15,央行(xing)公布的1月社(she)融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得(de)全A最(zui)大涨幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢(yi)价指数从115升至128。当前(qian)来看,要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节(jie)奏和力度。。
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