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欧美日韩国产综合视频在线看1、基本(ben)面:港股较A股业绩增(zeng)速更强,A股(gu)消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受(shou)价格下(xia)行的影响较小。近两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全(quan)部港股归母(mu)净利润同比10.2%,显(xian)著(zhu)高于全部A股的-3%,剔除(chu)金融(rong)后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于(yu)A股的行业特征,从剔除(chu)金融的净(jing)利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力(li)设(she)备4%)等,这些行业基本面受价格因(yin)素影响更(geng)大,价格(ge)下行压(ya)缩毛利,进而影响盈利表现。相比(bi)之下,港股除金融外,行业主要集中(zhong)于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨(ju)头,消费、制造等行业(ye)占比不高,行业(ye)属性导致了港股(gu)业绩受价(jia)格下行的影响更小。历史上看,由于A股(gu)行业结构更偏(pian)传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往(wang)对应港股较A股业(ye)绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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