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2025-06-25

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   欧美日韩一区二区精品视频在线观看分化中的收敛:通(tong)胀回归A股较港(gang)股业绩占优,美联储降息(xi)预(yu)期影响港股表现。20年末至(zhi)21年初核心资产行(xing)情进入白(bai)热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春(chun)节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息(xi)预(yu)期(qi)升温的背景下持续下跌,恒生指数(shu)21年全年下跌-14%。A股则(ze)在新能源和(he)通胀推动的资源(yuan)品行情下重启上行通道(dao),万得全(quan)A全年上涨(zhang)9%,结构上电力设(she)备领涨,此外有(you)色金属、煤炭、化(hua)工、钢(gang)铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前(qian),AH溢价指数从130升至149。由于行(xing)业属性导致通胀环境(jing)对A股业绩影响(xiang)更大,21年PPI同比(bi)从(cong)-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从(cong)20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全(quan)年净利润增速21%,通胀(zhang)回归带来(lai)A股相较港股业绩的优势放(fang)大(da),是21年A、H行情分化的重要原因之一。当(dang)前来看,关注通(tong)胀回归的节奏和幅(fu)度,若(ruo)价格水平快速回升,A股业绩优势放大(da),有望相对港股走强(qiang),但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期(qi),若降息时点持续延后,海外流动性趋紧(jin)对港股冲击更大,可能(neng)出现A股涨(zhang)港股跌的分化(hua)收敛。。
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