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行(xing)业配置:维(wei)持哑铃(ling)配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未(wei)回归,价格(ge)低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充(chong)沛的企业,既(ji)可以延续其分(fen)红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本(ben)开支,获(huo)得ROE的抬升,享(xiang)受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下(xia),关注盈利和分(fen)红稳(wen)健的银行;受益于长久期价值和改革红(hong)利推升估值弹性的港口、公路;补(bu)贴政策(ce)推(tui)动下,兼具高股息+内销(xiao)经营基本(ben)面延续改善的白电龙头。②改善(shan)视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业(ye)金属;预期走出底部,高分红(hong)保障+经营稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下,关(guan)注存量项目进入收获(huo)期,自由现金流释(shi)放加速的电信运营商。小盘成长方(fang)面,货币宽松(song)扩张剩余流动性,小(xiao)盘成长行情或将进一步加强(qiang),24/6剩余(yu)流动性(xing)(M2同比-社融存量(剔除股(gu)权(quan)融资(zi)和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货(huo)币政策工具、支持中央(yang)汇金公司发挥好类(lei)“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进(jin)一步加强,而(er)本身弹性更大的(de)北交所(涨停限(xian)制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优(you)势。行业关注自主可控,包括电子(zi)(算力、半(ban)导体设备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工(gong)+新材料)、通信(算力服务+卫星通(tong)信)。
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