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2025-06-24

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   国产在线观看视频 上(shang)涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准(zhun)降息节奏及幅度。由于A股(gu)较港股散户投资者占比更高,因此对流动(dong)性和(he)资金变化更(geng)为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后(hou),14年回调盘整,AH溢价指(zhi)数从13年高点(dian)112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主要来自政策(ce)催化,包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互(hu)联网(wang)+”产业(ye)政策催(cui)化。其中货币(bi)方面,14/11央行意外降息开启牛市(shi)行(xing)情后,15年上半年货(huo)币宽松力度进一步增(zeng)大,央行2、4月两次降(jiang)准,3、5月两(liang)次降(jiang)息;地产方面,14年6月开始(shi)地方陆续(xu)放(fang)松限(xian)购政策,14年9月央行明确(que)放松首套(tao)房认购标准(zhun);产业政策方面,3月两会上《**工作报告(gao)》明(ming)确将制定“互(hu)联(lian)网+”行动(dong)计划列为全年工作重点。一系列政策(ce)催(cui)化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅18%,对(dui)应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进(jin)入2019年(nian),中美(mei)贸易摩擦(ca)进入缓和阶(jie)段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了(le)企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机(ji)构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布(bu)的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预(yu)期,带动A股迎(ying)来(lai)春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当(dang)前来看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货(huo)币宽松加码,今年(nian)以来货币(bi)政(zheng)策(ce)节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模式,后续(xu)要关注货币宽松的持续性,即降(jiang)准降息的节奏和力度。一系列先行指标看经济活力以色列对伊朗发动空袭🍅,随后伊朗***共和国进行报复🥑👗🧄💗,这一事件于周五在市场引发连锁反应。在冲突能持续多久的疑问持续存在之际,交易员纷纷涌入期权市场寻求保护👢🥦。
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