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2025-06-26
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2、估值:港股更便宜(yi),结构(gou)上汽(qi)车、军工、电力设(she)备、电子等(deng)行业较A股估值更低。从估(gu)值绝对水平(ping)来看,多年来港股(gu)持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍(bei),均显著高(gao)于恒(heng)生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当(dang)前PE 31倍,高于恒生科技的(de)20倍。从相对水平来看,今年港股(gu)两次行情启动时估值均处历史低位(wei)。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分(fen)位,同期(qi)万得(de)全(quan)A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初经历关税冲击的下跌(die)后,恒生(sheng)指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全(quan)A 17倍、24%分位。结构(gou)上看,取同在A、H两地上市的(de)公司,通过整体(ti)法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股(gu)相对港股的估值(zhi)溢价,其中(zhong)汽车(che)(134%)、军工(107%)、电力设(she)备(89%)、电子(81%)AH估值溢(yi)价更(geng)高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(shou)(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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