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2025-06-25

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   国产白嫩护士无码在线播放1👛🩱💌😻、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期💯,港股更偏科技互联网🤬,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍌👠👝💗🥿,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征💝🍒,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍊🍎、煤炭6%)💞,消费(食饮8%🍎🥦👝🥻、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🍏😈🍑👚、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🍌🍏🍑,进而影响盈利表现。相比之下👚🍏🍒,港股除金融外🥑,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🥿🩱,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👄😈🩳🥾,包括腾讯、网易💖💛、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🩳。历史上看🤍🍉💯,由于A股行业结构更偏传统经济🍄👞💓🧅,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍓,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥻🍍💝💛,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥭🍉💓👢🍆,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct👛👚🧡。。
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