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久久久精品国产SM调教网站 上涨中的追赶:货币超预期宽松🍊🍑🥔,A股在上涨中较港股弹性更大💋🥻,当前货币“小步快跑”💞,关注后续降准降息节奏及幅度👙👚🩱。由于A股较港股散户投资者占比更高🥒🥿,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🥔💞🍈🍋💝。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍏。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🍑🍈🥦🥭🍓、地产放松😻👄🥕🥾、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥔💕💛,15年上半年货币宽松力度进一步增大🩲🥿,央行2、4月两次降准,3🧅🥔🍒🥑、5月两次降息🤍🩱🍌👢;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍑💛👞;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🧄,对应 AH溢价指数从89上行至140👚🍇。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🥻🧅。外部方面👝🍓,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🍓,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看👡💞👄,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准👜,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥾,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🤍👞🥦。当前来看🍒🍆🩱,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥑🍇🍉💋,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🎒💋👗,即降准降息的节奏和力度😠👗🥔。雷霆逆转步行者大比分2-2扳平消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来🧅🌽🍎,居民消费开始回暖,但仍未达到疫前常态化增速🌽,未来是否能持续性的修复改善💔,仍需密切跟踪。消费如再度乏力🍎🧡,则经济回升动力将明显减弱💌🍇🍇。
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