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亚洲性人人天天夜夜摸1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍍,A股消费+制造+周期🍒😠,港股更偏科技互联网💋💔🍈💔,受价格下行的影响较小💋。近两年来港股业绩增速显著强于A股👄,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💋🥔。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🩰🍆💔,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%🍊🍓、医药6%)🥿😡👞,制造业(汽车5%、电子5%💔、电力设备4%)等🍇🍆🍉,这些行业基本面受价格因素影响更大🩲👗,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🧡👗🩲👙。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%😈🥬、通信12%)🥝,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费👜🍆、制造等行业占比不高🍆🥑,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😈💌😡🥻。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍒💛💋,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💔👝😠,典型如16Q4-19Q4🩱,PPI同比从5.5%降至-0.5%💘,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%👄🥭🥑,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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