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维持(chi)年度(du)策略观点:牛市上半场金融再通胀,红利底仓+小盘成长(zhang)哑(ya)铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通(tong)胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通(tong)缩预期至关重要,打破“资产(chan)缩水-债务压力-消费收缩(suo)“的恶性循(xun)环(huan)。下半(ban)场是实物(wu)再通胀,实际利(li)率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融(rong)市场进入(ru)实体经(jing)济。当前仍处牛市上(shang)半场的金融再通胀,剩余流动性宽(kuan)松助力小盘成长弹性释放,同时通(tong)胀尚未回归(gui),红利资产凭借(jie)稳定的自由现金流创造和分红能力占优(you)。牛市上下半场的切换重点(dian)在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维持(chi)红利底仓+小盘成长的哑铃(ling)型配置思路。
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