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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底(di)仓+小盘成长。红利方面,在(zai)通胀尚(shang)未回归,价格(ge)低位运行的背(bei)景下,前端的收入和利润难以保(bao)证,但自由现金流充沛的企业,既可以(yi)延续其分红表现,也可(ke)以通过(guo)自由现金(jin)流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的(de)抬升,享受更多成长性。具(ju)体方向提供三个(ge)视角:①稳定视角下,关注(zhu)盈利和分红(hong)稳健的(de)银行;受益(yi)于长久期价值和(he)改革红利推(tui)升估值(zhi)弹性的港口、公路;补贴政策推动(dong)下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注(zhu)受去库存和需(xu)求复苏支撑(cheng)的工业金属;预期走出底部(bu),高分红保障+经营稳(wen)健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方面,货(huo)币宽松扩张剩余(yu)流动性,小盘成(cheng)长行情或将(jiang)进一步加强,24/6剩余流动性(xing)(M2同比-社融存(cun)量(剔除股权融资和(he)**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本(ben)市场(chang)的货币政(zheng)策(ce)工(gong)具、支持中央汇金公(gong)司(si)发挥好类“平准基(ji)金”两项(xiang)政策支持股市流动性,当下(xia)的小盘成长行情或(huo)将进一步加强,而(er)本身弹性更大的北交所(涨停(ting)限制30%,下(xia)同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更(geng)大的优势。行业关注自主可控,包括(kuo)电子(算力、半导体设(she)备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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