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2025-06-27

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   欧美高清性XXXXHDVIDEOSEX 【数据·估值】本周整体A股估值水平上行,万得全A指数PE(TTM)为15.2👞,较上周上行0.1,处于历史估值水平的51.7%分位数💛。本周指数估值多数下降,其中🍎,汽车、国防军工和有色金属估值涨幅居前,计算机💝👘💔、食品饮料🍌、建筑材料估值跌幅居前。以色列内阁批准将全国紧急状态延长至6月30日1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🎒🍄👗,港股更偏科技互联网👘💔👠👛,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股👝,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🧡,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍊🍆💔,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🥔🥒💗🍆,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍅、煤炭6%)🤬,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等🍒🧡🩱,这些行业基本面受价格因素影响更大👅🍆,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下🍉,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👜、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🤬🥥,包括腾讯💯🍋🩳、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍇💔,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🥔,二者增速差从8pct降至-6pct。
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