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1、基本面:港股较A股业(ye)绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全(quan)部港股归(gui)母净利润同比10.2%,显著高(gao)于全部(bu)A股的-3%,剔除(chu)金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金(jin)融)的-13%。究(jiu)其原因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要受价(jia)格因素拖累,核(he)心在于A股的行业特征,从剔除金融的(de)净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医(yi)药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%)等,这些行业基本面(mian)受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表(biao)现。相比(bi)之下,港股除金(jin)融外,行(xing)业主要集中于周期(qi)(石(shi)化20%)和(he)科技(ji)行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网(wang)易、美团(tuan)等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了(le)港股业绩受价格(ge)下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格(ge)更敏感,PPI下行区间往往(wang)对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净(jing)利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股(gu)从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。恭迎新王!AL碾压BLG捧杯
1、基本(ben)面:港(gang)股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互(hu)联网,受价格下行的(de)影响较小。近两年来港股(gu)业(ye)绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的(de)-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金(jin)融)的-13%。究其原因我(wo)们(men)认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔(ti)除(chu)金融的净利(li)润占比来看(kan),2024年A股主(zhu)要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本(ben)面受价格因素影响更大,价格下行(xing)压缩毛利,进而(er)影响盈利表现(xian)。相比之下,港股除金融(rong)外,行业主要集中于(yu)周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互(hu)联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性(xing)导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上(shang)看,由于A股行(xing)业(ye)结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应(ying)港股较(jiao)A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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