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2025-06-25

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   久久中文字幕 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感👡,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🧡🥻,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🧡,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松👞🥝💟🥑、地产放松💗🌽🌽、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后👢🍇🍑🩲👛,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息🍇💝;地产方面🍍🩳👘,14年6月开始地方陆续放松限购政策🥑🍄🍄,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩳🍍💝😡。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%👘👛🍊,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140🩲🍆。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🥭,流动性宽松推动A股强势反弹👄。外部方面💖🧄👠,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥭🍉,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥑💘🍒;内部来看🌽,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💕🥥,大幅超出市场预期🍇🍓🥻,带动A股迎来春季躁动行情💘。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🩳🌽🧅💗,恒生指数20%🤬🥕🥻,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💔💘😈,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性👜💯,即降准降息的节奏和力度。伊朗复仇开始,美军下场助以,7国加入大乱斗,中俄不许一事发生现货白银下跌 0.3% ,至每盎司 36.27 美元,上周上涨0.9%🍏🍌。铂金 下跌5.9%👛😠🥝,至1219.03美元,上周上涨4.8%🍋🍌。钯金下跌1.3%😡,至 1041.51 美元💖,上周下跌1.1%。
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