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2025-06-25

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   国产精品久久一区一区 上涨中的追赶:货币超预期宽松🤬🍉🥥,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度💟👄🩰🧅💋。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥬,分别为14-15年和19年👚🍎。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💛👿。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🥭😈,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💝🍌💓。之后的收敛主要来自政策催化🌽🍒🍌👞,包括货币宽松💓🥕🥑💘、地产放松😡、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍍👞🍆🩳,央行2😈🍎😈💌、4月两次降准🩲,3😈💕、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍇🩱👞🥑,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面💕,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💘🥔。一系列政策催化下A股持续上涨🎒,14/7-15/6万得全A涨超200%😠,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140🥕💞😠。(2)19年初内外部环境转好🍒💔🥕,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍏🥭👙,进入2019年🥒🍏,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🩰👡💞😡🤬,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🥭,带动A股迎来春季躁动行情🍆🥦。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥝,恒生指数20%💯🥒👜,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式😈😻,后续要关注货币宽松的持续性💕,即降准降息的节奏和力度。伊朗外交部大楼遭以军空袭但這(zhè)種接受佀(sì)乎忽畧(lüè)了衕(tòng)一份報(bào)告(gao)中的一箇(gè)(ge)預(yù)測(cè),即關(guān)(guan)稅(shuì)將(jiāng)(jiang) “縮(suō)小美國(guó)經(jīng)濟(jì)槼(guī)糢(mó)”,竝(bìng)可能導(dǎo)緻 2025 年(nian)咊(hé)(he) 2026 年通脹(zhàng)率上陞(shēng) 0.4 箇百分點(diǎn)。
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