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久久伊人少妇熟女大香线蕉 分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩(ji)占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表(biao)现更为强势,AH溢(yi)价指(zhi)数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫(mo)破灭,港(gang)股(gu)在美联储加息预期(qi)升温的背景下持续下跌,恒(heng)生指数21年全年下(xia)跌-14%。A股则在新能源(yuan)和通胀推动的资源(yuan)品行情下重启上行通道,万得全A全(quan)年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金(jin)属、煤炭(tan)、化工、钢铁(tie)等周期资源品受通(tong)胀上行影响,同(tong)样涨幅居前,AH溢(yi)价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股(gu)业绩影响更(geng)大,21年(nian)PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增(zeng)速从20年3.4%大幅升至21年的(de)25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港(gang)股(gu)业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一(yi)。当前来看,关注通胀回(hui)归的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优(you)势放大,有(you)望相对港股走强,但(dan)短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续(xu)延后,海外流动性趋(qu)紧对港股冲(chong)击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。朝鲜驱逐舰光速修复重新下水建议在6~8月的半年报季,更加注(zhu)重(zhong)回归产业趋势的投资逻辑,避免频繁对宏观信息做出过(guo)度的反应或交易,同时警惕(ti)微盘(pan)风格的波动。具体配(pei)置方面:1)A股建(jian)议关注(zhu)AI链,算力供应链(AI服(fu)务(wu)器、PCB、ASIC芯(xin)片、光模块、交换机、算力租赁等)值得重点关(guan)注;应用(yong)环节(jie)需要持续(xu)跟踪观察,其中(zhong)多模态视(shi)觉理解应(ying)用趋势明确,建议重点关注字节生态链(lian)公司,以及绑定品牌客户成长(zhang)的零部件及模组公司,品类方面建议关(guan)注AI眼镜、AI玩(wan)具等产(chan)品;2)港股步入自下而上的选股阶段,地缘扰动及环(huan)境变量突然变化的(de)背景下,港股是全球的风险资(zi)产的(de)避风(feng)港,建议继续平(ping)衡A股(gu)和港股的配比;3)建议开始重(zhong)新关注(zhu)政策信号,未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码,但需(xu)要耐心等待。
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